Varför jag reagerar så kraftigt på denna nyhet har sina förklaringar en sådan här dag, dagen efter att Håkan Juholts Golgata-vandring inte – så som förhandstipsen på Unibet pekade på – slutade med korsfästning. Som rapporterat så finns en hel del krav på Håkan Juholt att se över sin stab och sina rådgivare. Politiken har beskrivits som ryckig och svajig på de områden där partiet kommunicerat olika ståndpunkter. Det som började med Libyen har tyvärr följts av fler positioneringar som i min värld saknar logik. Socialdemokratins ställningstagande för euro-obligationer är en sådan som jag reagerat kanske starkare på än någon annan. En positionering som med den vänstervind som blåser över Europa ter sig mer och mer apart. Professor Lars Calmfors gick i torsdags hårt åt förslaget att införa euroobligationer för att ge skuldtyngda euroländer billigare lån. Katastrofalt, sade Calmfors inför en fullsatt andrakammarsal i riksdagen.
– Jag förstår inte riktigt var Socialdemokraterna har hamnat när det gäller euroobligationer. Det skulle krävas en så långtgående integration att det verkar politisk helt orealistiskt att få till stånd. Det skulle ge en mer långtgående integration än mellan amerikanska delstater som lånar var och en för sig. Att få politiskt väljarstöd för detta har jag väldigt svårt att se. Att skapa ett system som tar bort marknadsdisciplinen skulle vara fullständigt katastrofalt, sade Calmfors.
Och ja, detta vore katastrofalt. Om vi tyckte att de amerikanska bolåneobligationerna var svårhanterliga är det ingenting mot vad dessa euroobligationer kommer att vara. Utöver integrationen av vår ekonomi i den europeiska så står dessa obligationer än mer för något än mer fasansfullt än de tidigare bostadsobligationerna. Om dessa var ”weapons of mass destruction” i kiloton-klassen så pratar vi om megaton nu. Varför? Finansmarknadens och kapitalismens logik. Alla tjänar pengar på, och älskar risk. Men. Alla avskyr och räds osäkerhet. Risk och osäkerhet är inte samma sak på finansmarknaden som i det verkliga livet. Risk är medvetet och kalkylerat. Osäkerhet är just osäkerhet och kan inte mätas. Detta fick jag lära mig under åren tillsammans med riskkapitalister, de som kanske i sin extrem bäst exemplifierar kapitalismens extremer. Jag tycker det är märkligt att Tommy Waidelich inte lyssnar mer på Lars Calmfors än han gör. Att han inte lyssnar på mig, som sett skiten från insidan, är uppenbart och det kan jag leva med. Men att inte lyssna på en av Sveriges ledande ekonomer och, som journalisten beskriver det, att Waidelich tar lätt på kritiken gör mig orolig.
Men vad är Euro-obligationen egentligen för något? I korthet innebär en euroobligation att länderna som ingår i EMU-samarbetet gemensamt kan ta upp lån i ett värdepapper med gemensam risk för de länder som ingår. För att det att alls ska fungera innebär det dessutom att inga enskilda länder kommer att få utfärda en euroobligation utan att beslutet ska tas gemensamt. Dessutom innebär det att risken från en sådan emission av euroobligationer ska fördelas på länderna i eurosamarbetet på ett ekonomiskt rimligt sätt. Det skulle i teorin innebära att Tyskland, vars ekonomi står för 30 procent av euro-områdets BNP, skulle stå för 30 procent av risken i obligationen. I praktiken skulle däremot Tysklands andel av risken bli betydligt större eftersom målet måste vara att en sådan obligation ska få högsta kreditvärdighet. Annars faller hela idén. I dagsläget har flera av EMU-länderna en dålig kreditvärdighet, vilket gör att det tyska ansvaret växer.
Vad jag reagerar på är som jag sade likheten i sin konstruktion med den amerikanska bolåneobligatinen. En konstruktion där ett antal lån – med olika grad av säkerhet och återbetalningsförmåga – klumpades ihop och styckades upp i andelar som erbjöds finansmarknaden. Detta värdepapper kom senare att klassificeras som ett ”finansiellt massförstörelsevapen”. Finanskrisen 2008-2009 hade mycket av sin grund i detta och skördade offer som Morgan Stanley och Bear Stearns. Euro-obligationen har i praktiken samma konstruktion; ett antal länders nationalräkenskaper ligger som bakomliggande säkerhet och betalningsförmåga med olika vikt för att sedan klumpas ihop och erbjudas marknaden. Ett allt annat än överskådligt finansiellt instrument där valutgången i ett enskilt land under löptiden i ett slag kan radikalt försämra värdet på obligationen. De bakomliggande säkerheterna är allt annat än predestinerbara och stabila. Tysklands ekonomi är allt annat än i gott skick och utmaningarna ökar med den förestående energiväxlingen runt hörnet. Kärnkraft ut – vad ska in? Det kommer att kosta på…. Marknaden älskar risk men avskyr osäkerhet. Vid minsta osäkerhet så skjuter räntor i höjden eftersom räntan är inget annat än ett pris på risk. Räntenivåer som kastar låntagarna direkt in i en ond spiral av skuld på skuld för att täcka hålen i ekonomin. Skattemedel används till höjda räntor istället för staternas åtaganden gentemot sina invånare.
Det är detta, bland mycket annat, som ungdomarna på Sergels torg och utanför Wall Street protesterar mot. Att Tommy Waidelich inte heller tycks lyssna på detta kan jag däremot förstå. Han sitter sannolikt för långt ifrån både finansmarknadens logik och Sergels torg för att insikten om det som sker kan nå fram.
All in all: Nu finns ett fönster för att kunna rätta till mycket som kört snett under Håkan Juholts första tid och fånga upp den vänstervind som blåser över Europa. Ett fönster som jag bedömer vi bör utnyttja. En del beslut, som det om Euro-obligationer, är så pass stort att jag anser att det inte kan fattas utan att konsultera som lägst Förtroenderådet, socialdemokraternas högsta beslutande organ mellan kongresser. Tommy Waidelichs vurm för detta finansiella instrument är direkt på tvärs mot de kritiska beslut om EU-integration som tidigare kongresser fattat.
Utnyttja därför fönstret nu. Och bygg vår politik såsom vi säger oss vilja bygga den. En kunskapsbaserad ekonomisk politik. Ka-Ching.....
SR/Ekot, Europaportalen, SR, DI, Europaportalen, Avanza, ATS, SR 1, 2, Ab 1, 2, 3, Nyheterna 1, 2, 3, 4, 5, SvD, SMP, Hela Gotland, Norran , YA, BT, MND, HD, GP, VF, SVT 1, 2, SvD, DN, SvD1, SvD2, SvD3, DN1, DN2, DN3, AB1, AB2, AB3, Expr1, Expr2
